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Mayo 2005

Especial sobre Capital Riesgo

Origen del Capital Riesgo en España

La mayoría de los especialistas del sector están de acuerdo en que la evolución del sector del Capital Riesgo en España se resume en cuatro etapas:

 

Las primeras Sociedades de Capital Riesgo (1972-1986)

La primera vez que se utilizó el Capital Riesgo en España fue en Galicia en el año 1972. Se creó la Sociedad para el Desarrollo Industrial de Galicia (SODIGA) que actualmente desarrolla su actividad como XesGalicia SGECR, S.A. Su principal actividad fue formar parte "en el capital de empresas no financieras que no coticen en el primer mercado de las Bolsas de Valores y que tengan relación con el desarrollo y consolidación de la economía e industria de Galicia" de forma temporal.

A lo largo de dicha década, se formaron otras sociedades similares participadas por el Instituto Nacional de Industria: SODIAN (Andalucía), SODICAN (Canarias) y SODIEX (Extremadura). Al principio de la década de los ochenta, se crearon las sociedades de Castilla-La Mancha (SODICAMAN), Castilla-León (SODICAL) y Aragón (SODIAR).

Este periodo se caracteriza, entre otras cosas, por la ausencia de marco legal y fiscal, así como un desconocimiento del Capital Riesgo en el entorno empresarial y profesional. A finales de este periodo aparece el primer intento de legislación específica del sector en los artículos 12 a 16 del Real Decreto-Ley 1/1986, de 14 de Marzo, de Medidas urgentes administrativas, financieras, fiscales y laborales.

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Expansión del Capital Riesgo (1987-1991)

En 1986 España entra a formar parte de la Comunidad Europea y es en este momento cuando empieza la introducción de operadores internacionales. Se utiliza la Sociedad Gestora de Entidades de Capital Riesgo (SGECR), que se caracterizan por la promoción de la constitución de diversos fondos gestionados por las propias entidades. Su crecimiento fue tan rápido que a finales de 1991 ya representaba el 31% del número total de inversores y gestionaban el 65% de los recursos totales del sector. En esta época, el 66,8% de las entidades estaban participadas por capital privado.

En 1986 nace la Asociación Española de Entidades de Capital Riesgo (ASCRI):

"La Asociación Española de Capital Inversión (ASCRI) nace en 1986, sin ánimo de lucro y con la vocación fundamental de desarrollar la Inversión en Capital de Empresas no cotizadas, y facilitar la interacción entre socios de la Asociación. La Asociación estimula la promoción, la búsqueda y el análisis de información del sector de Capital - Riesgo / Capital - Inversión en España, y facilita el contacto con organismos oficiales, inversores, intermediarios, escuelas de negocios y otras instituciones relevantes..."

Fuente: ASCRI

En 1990 se registró la mayor cifra de inversión total del periodo. A partir de ese año disminuyó el número de operaciones contabilizadas y se redujo el volumen de las inversiones, así como el de incorporaciones de nuevas empresas.

Se aprecia una notable diferencia entre las entidades con mayoría de participación de capital público y las sociedades privadas. En el primer caso son empresas de nueva creación, pequeñas y muy localizadas geográficamente. En el segundo caso, la participación es mayoritariamente extranjera. Se trata de empresas que están en periodo de crecimiento, con pocas inversiones pero de mayor volumen.

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Consolidación del Capital Riesgo (1992-1996)

En este periodo, el apoyo a las empresas en las etapas iniciales se vio seriamente disminuido. Las inversiones pasaron a manos de un número pequeño de operadores y algunos inversores tuvieron que dejar su actividad en España. Todo esto se unía a una importante falta de incentivos fiscales, y a la dificultad para desinvertir o vender las participaciones. En ningún momento se superaron las cifras alcanzadas en 1990, tanto en volumen de recursos anuales captados, como en número de entidades. Sin embargo, se obtuvo un incremento importante en el volumen medio invertido por operación. En 1996 se contabilizaron 46 gestoras de capital inversión.

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Actualidad: segundo ciclo de expansión del Capital Riesgo (1997-Actualidad)

Las empresas de Capital Riesgo empiezan a cobrar protagonismo dentro de la economía española. España impulsa su convergencia con Europa para alcanzar los objetivos de convergencia al Euro, y el ciclo económico, con unos tipos de interés que alcanzan mínimos históricos, parece favorecer las inversiones en general. En este periodo, alrededor de treinta nuevos gestores de capital inversión iniciaron su actividad. A finales del año 2000 había ya 65 gestores de este tipo. Se alcanzó en el año 2000 un nuevo máximo histórico en la captación de recursos. Tal es la importancia que adquiere este tipo de inversiones, que el 5 de enero se aprueba la Ley 1/1999 reguladora de las Entidades de Capital-Riesgo y de sus sociedades gestoras.

En general, el sector recibió un importante impulso debido a varios factores: el despegue de Internet, la liberalización de algunos sectores de la actividad empresarial y el apoyo a la iniciativa y la innovación empresarial. Las inversiones, siguiendo esta línea, se trasladaron a los sectores de Internet y telecomunicaciones, y las llevaron a cabo, principalmente, entidades de Capital Riesgo privadas. Cuando en el año 2000 se produjo la crisis en este sector tecnológico, las inversiones de Capital Riesgo se vieron seriamente afectadas.

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CRONOLOGÍA

1972-1986: Las primeras Sociedades de Capital Riesgo

 

1987-1991: Expansión del Capital Riesgo

  • 1990
    • Mayor cifra de inversión total
  • 1991
    • 31% de las entidades gestiona el 65% de los recursos
    • 66,8% entidades participadas por capital privado

 

1992-1996: Consolidación del Capital Riesgo

  • 1996
    • 46 gestoras de capital inversión
  • 1996 - 2000
    • Despegue de Internet y Sector de Telecomunicaciones

 

1997-Actualidad: Segundo ciclo de expansión del Capital Riesgo

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FUENTES: